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赣锋锂业去年净利润狂翻4倍!欲称霸垂直整合供应商或受制于“靠

文章来源:admin    时间:2022-10-08

  html模版赣锋锂业去年净利润狂翻4倍!欲称霸垂直整合供应商或受制于“靠天吃饭”模式及行业周期 | 和讯曝财报

3月25日,蔚来CEO李斌的一则言论引来市场关注,其表示“(碳酸锂)涨价非常夸张,投机性因素更多一些,需求和供应没有那么大的差距。”他在蔚来的财报电话会上,直言当下锂盐产品涨价过于夸张。

据生意社数据监测,今年一季度工业级和电池级碳酸锂价格仍处于大幅升高区间,3月24日工业级碳酸锂华东地区均价价格为48万元/吨,3个月价格涨幅约80%。

上游原料价格的飙涨,让”锂电双雄“之一的赣锋锂业在去年赚了个盆满钵满。其公布的2021年财报显示,公司去年共实现营业收入111.62亿元,同比增长102.07%;实现归母净利润52.28亿元,同比增长410.26%,实现“翻倍式”增长。

但锂盐价格的持续高烧已让下游企业叫苦不迭,在此背景下,赣锋锂业“靠天吃饭”的增长逻辑还能持续多久?其在锂产业下游有何延伸布局?未来公司能否跳出行业周期不受影响?

营收净利“翻倍式”增长 大手笔开启海外“买买买”模式

3月31日,被市场称为“锂电双雄”之一的赣锋锂业公布了2021年业绩情况,其去年营收与净利均实现“翻倍式”增长,大大超过了市场预期。

年报披露,公司报告期内共实现营业收入111.62亿元,同比增长102.07%;实现归母净利润52.28亿元,同比增长410.26%。

同时赣锋锂业推出高送转方案,以实施年度利润分配时股权登记日当天的总股本为基数,向全体股东每10 股派发现金红利3元,以资本公积金向全体股东每10股转增4股。

从产业布局来看,赣锋锂业当前的业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用,已建立起完整的锂生态链。

但需要特别指出的是,中上游板块仍是公司的主要驱动引擎,其锂化合物及金属锂制造业务在期内的营收规模最大、增速最快。

之所以会出现中上游业务增长更快的情形,首先离不开锂盐产品近年来掀起的“涨价潮”。

在“双碳”战略逐步推进的大背景下,新能源产业的需求端出现超预期旺盛,但上游锂资源的供给却十分乏力。

据五矿证券研究报告显示,2016-2021年全球矿石锂产量(精矿形式)从8.8万吨LCE大幅增长至31.9万吨LCE,同时全球盐湖锂产量从12.6万吨LCE增长至25.6万吨LCE。2021年全球LCE需求量为60.62万吨。

供需缺口的逐步拉大,推升中上游基础材料的价格加速上涨。

根据上海有色金属网的数据,截至2022年2月,5%-6%锂辉石精矿的中国到岸价格约合2610-2660美元/吨,较2021年初价格暴涨502%-565%。

另据生意社数据监测,今年一季度工业级和电池级碳酸锂价格仍处于大幅走高区间,3月24日工业级碳酸锂华东地区均价价格为48万元/吨,3个月价格涨幅约80%。

锂电产业出现的“量价齐升”,让赣锋锂业去年赚的盆满钵满。分具体产品看,报告期内,公司锂系列产品实现营收83.23亿元,占营收之比为74.57%,同比增长115.50%,而锂电池系列产品实现营收20.22亿元,占整体营收比重仅为18.12%,同比增59.49%。

此外,赣锋锂业在去年持续加大对上游锂资源的获取力度,并加速推进中下游锂化合物及金属锂的产能扩张。

在报告期内,赣锋锂业全球出击“买买买”,拿下了一批优质锂资源项目。

其先是对英国Bacanora公司进行要约收购并获得其控制权,头头投注,后者拥有的Sonora项目是目前全球最大的锂资源项目之一,所含锂资源总量为约合882万吨LCE;随后,又收购了伊犁鸿大100%财产份额并间接持有青海一里坪盐湖项目49%股权,收购马里Goulamina锂辉石矿项目50%的权益。

而在下游锂电池业务板块,赣锋锂业也有延伸布局,目前公司正围绕消费类电池、TWS电池、动力/储能电池以及固态电池等领域扩张产能,并储备技术。

去年7月赣锋锂业引入20余家战投方,合计向子公司赣锋锂电增资约人民币9.71亿元。公司期内实现产能包括:3000万只/年全自动聚合物锂电池生产线、40万只TWS电池产线,并在江西新余及重庆两江新区投资建设年产15GWh新型锂电池项目。

如此大手笔的扩张锂电池产能,让市场得以窥见赣锋锂业的“野心”。其未来或将定位于行业的垂直整合供应商,从原料供应到锂电池回收服务,直接为客户提供端到端的闭环解决方案。

业绩强劲股价却萎靡 “靠天吃饭”如何持续高增长?

赣锋锂业强劲的业绩表现却没能刺激二级市场,年报公布当天,公司股价低开低走,盘中一度跌超5%,截至3月31日,其股价收报125.65元,相比去年9月触及的224.4元的高点跌幅已超四成,从技术走势看,其股价中短期破位下行趋势显著。

对于这样一份亮眼的成绩单,市场为什么用脚投票?

首先,近期锂盐市场出现的持续“高烧”,成为赣锋锂业“靠天吃饭”提振业绩激增的重要助力,公司报告期内的销售毛利率39.81%,相比上一年度直接翻了一倍。

对于基础材料的涨价现象,广发基金首席策略分析师戴康曾有一经典论断:“伴随着基础材料的涨价,下游需求能否维持旺盛是甄别涨价持续性的重要依据之一。”他认为,如果后端需求能够维持高景气,那么这种涨价就能够被下游所接受,否则下游厂商将会面临市占率流失、利润总额缩水的风险。

那锂电产业后端需求最旺盛的地方是哪里呢?

对于这一问题,赣锋锂业已在年报中揭晓了答案:“近年来,锂需求增加主要由电动汽车电池及储能电池的需求迅速增长所推动,政府大力发展新能源汽车产业,推出优惠政策鼓励购买电动汽车。”

赣锋锂业强调:“目前,新能源汽车销量对政府补贴、充电网络建设、汽车上牌政策等依赖较大,如果未来国家相关政策进行大幅调整或政策不能得到有效落实,将会对公司所处的锂行业产生不利影响。”

而眼下,新能车所依赖的政府补贴就行将退出,在去年底,财政部等四部门联合发布,2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡 30%,明确2022年12月31日新能源汽车补贴终止,12月31日后上牌的车辆不再给予补贴。

正如赣锋锂业自身所担忧的那样,上游原料的暴涨、政策补贴的退坡,已经让国内诸多新能车企叫苦不迭。就在3月25日举行的蔚来财报电话会上,公司CEO李斌直言:“(碳酸锂)涨价非常夸张,投机性因素更多一些,需求和供应没有那么大的差距。”

在此背景下,国内的新能源汽车纷纷开始提价,小鹏、大众、威马等新能车企旗下车型均已涨数千元左右,而涨价带来的销售压力,又有可能直接打断新能车市场的增长态势,最终传导至整个产业链中,给行业内公司都带来不利影响。

因此,今年来监管部门也频频出手调控,帮助锂价尽快回落到正常区间。

2月28日,工信部副部长辛国斌在国新办发布会上表示,今年将适度加快国内锂、镍等资源的开发力度,打击囤积居奇、哄抬物价等不正当竞争行为。另据媒体报道,有关部门已对部分锂盐企业进行了约谈,要求上游企业共同推动产业链良性发展,促进锂价的合理平稳运行。

对于赣锋锂业来说,锂价的飙涨就像是“天上掉落的馅饼”,将公司的期内利润翻了几番。但是这样的增长逻辑必然难以持续,尤其是在赣锋锂业仍主要依靠中上游业务驱动的阶段。

国金证券(600109)分析认为,目前锂价在 35-40万/吨左右,处于历史绝对高位,但 2022、2023 年为供给端产能集中释放期。在暂不考虑需求的情况下,随着供给的不确定性加大,锂盐价格走势可能偏离预期。

由此可见,若未来锂盐市场“退烧”,赣锋锂业将面临不小的经营压力。

另外,赣锋锂业当前的在建项目不少,财报显示,公司过去五年来投资活动现金净流出分别为:8.4亿元、23.6亿元、28.23亿元、39.55亿元、61.76亿元,资本支出的压力逐年增大。

在锂云母与中国盐湖资源开发至极限的背景下,公司期内在建项目多在海外,海外经营向来受政经环境变动影响较大,若在项目资源开发过程中,遇到“黑天鹅”事件的冲击,将在短期内给公司业绩与股价带来冲击。

放眼未来,受益于行业大周期的赣锋锂业,又将如何跳出行业周期,继续延伸公司在锂电领域的布局,将成为市场对公司未来发展的主要关切。

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